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¿Los prestamistas de consumo de alto riesgo se dirigen a un ajuste de cuentas?

agosto 8, 2022


Los ejecutivos de la industria bancaria confían en que sus carteras de préstamos de consumo se mantienen, pero las entidades no bancarias que prestan a estadounidenses con puntajes crediticios más bajos están comenzando a ver grietas.

El deterioro del crédito está incitando a los inversores a ser más cautelosos con respecto a ciertos prestamistas y ya está contribuyendo a los problemas de financiación de al menos una empresa. Upstart Holdings, un prestamista de consumo digital, dijo el mes pasado que el mercado donde vende préstamos de consumo a inversores estaba “limitado en fondos”.

Otros prestamistas que se enfocan más en prestatarios con puntajes crediticios por debajo del nivel preferencial, que ofrecen productos como préstamos para automóviles, préstamos personales, tarjetas de crédito y préstamos a corto plazo para comprar ahora/pagar después, también están comenzando a ver que más personas se atrasan en sus pagos. Una mayor morosidad en los préstamos aumenta el riesgo de que los prestatarios no paguen sus préstamos y los prestamistas tengan que cancelarlos.

Affirm, Upstart y Afterpay, que ofrecen crédito a los prestatarios con puntajes por debajo del nivel preferencial, han informado aumentos en las tasas de morosidad en los últimos meses.

Adobe Stock/Bloomberg

“No creo que estemos en la etapa de bandera roja”, dijo Michael Taiano, director senior de Fitch Ratings. “Tal vez está empezando a ponerse un poco amarillo”.

El panorama es diferente para los bancos, donde los directores ejecutivos se mostraron en gran medida positivos sobre la salud de sus bases de clientes con puntaje crediticio más alto en llamadas de ganancias recientes. La industria crediticia “definitivamente está viendo una bifurcación” en la calidad crediticia, dijo Taiano, y aquellos que prestan a personas con perfiles crediticios más sólidos obtienen mejores resultados, mientras que los prestamistas no preferenciales informan un aumento de la morosidad.

El deterioro del crédito aún se encuentra en sus primeras etapas, y lo lejos que llegue dependerá en gran medida de si continúa el sólido mercado laboral, dijo Taiano. Los trabajos aseguran que los prestatarios tengan suficientes ingresos para pagar sus préstamos.

Pero la alta inflación está colocando a EE. UU. en un “territorio desconocido”, dijo Taiano, dado que los estadounidenses tenían mucha menos deuda en la década de 1980, la última vez que la inflación fue de alrededor del 9%.

Las tasas de pago atrasado en tarjetas de crédito y préstamos para automóviles de prestatarios de bajos ingresos son comenzando acercándose a los niveles previos a la pandemia, dijo el martes el Banco de la Reserva Federal de Nueva York.

También se está produciendo un debilitamiento de la calidad crediticia en el negocio de préstamos personales no garantizados, que está un poco más orientado hacia los prestatarios con puntajes crediticios por debajo del nivel preferencial que el mercado de tarjetas de crédito.

El porcentaje de prestatarios de préstamos personales que se atrasaron al menos 60 días en sus facturas alcanzó el 3,37% en el segundo trimestre, según la firma de informes crediticios TransUnion. Si bien ese porcentaje se mantiene un poco por debajo de los promedios históricos, la tasa de morosidad de más de 60 días superó su nivel previo a la pandemia de poco más del 3,10%.

Los pagos atrasados ​​se están volviendo más comunes en parte porque los prestamistas a principios de este año comenzaron a ofrecer más préstamos a prestatarios no preferenciales, cuyas cifras de morosidad son generalmente más altas, dijo Salman Chand, vicepresidente de la agencia de informes crediticios TransUnion.

La tendencia también refleja la disminución de los impactos de la asistencia a principios de la pandemia, como cheques de estímulo, aplazamientos de préstamos y beneficios de desempleo ampliados, que ayudaron a mantener a flote a muchos consumidores, dijo Chand.

Las empresas que han informado aumentos en la morosidad incluyen el prestamista de cuotas de alto riesgo OneMain Financial, donde el índice de morosidad de más de 30 días aumentó al 4,88% al 30 de junio, frente al 3,12% del año anterior. Las cancelaciones netas alcanzaron casi el 6% en el trimestre, frente al 4,41% del año anterior.

“Para nosotros está claro que ha habido un aumento en la morosidad en las primeras etapas en el espacio no preferencial en los últimos meses”, dijo a los analistas el presidente ejecutivo de OneMain, Douglas Shulman, el mes pasado.

OneMain ha ajustado significativamente sus criterios de suscripción en los últimos dos meses para centrarse en clientes de menor riesgo, cuyo desempeño crediticio ha estado “muy en línea con nuestras expectativas”, dijo Shulman.

El crédito también se ha deteriorado en los prestamistas de comprar ahora/pagar después, cuya popularidad explotó durante la pandemia a medida que los consumidores gastaban más dinero en productos en sitios web minoristas que ofrecían opciones de pago diferido.

En Affirm Holdings, un prestamista estadounidense que cotiza en bolsa, la tasa de morosidad de más de 30 días aumentó al 3,7% de los préstamos a fines de marzo, frente al 1,4% del año anterior. Afterpay, una subsidiaria recientemente adquirida de Bloquearinformó una tasa de morosidad para mayores de 60 años del 4,1 % durante el primer trimestre, frente al 1,7 % del segundo trimestre de 2021, cuando la empresa presentó su informe anual más reciente.

Otras grandes empresas de compra ahora/pago posterior que operan en los Estados Unidos incluyen la empresa sueca Klarna, Sezzle con sede en Minneapolis y Zip con sede en Australia. El mes pasado, código postal terminado una fusión previamente planeada con Sezzle luego de una fuerte caída en las valoraciones de las empresas de compra ahora/pago posterior.

Si bien estas empresas han disfrutado de un crecimiento sustancial, su novedad significa que sus modelos de suscripción “realmente no han sido probados a través de un ciclo desafiante”, dijo Taiano de Fitch.

“Probablemente estemos entrando en un tramo en el que verá una separación entre los que son relativamente buenos aseguradores y los que no lo son”, dijo Taiano, recordando la famosa frase de Warren Buffett de que no sabes quién ha estado nadando desnudo. hasta que baje la marea.

Otro desafío que enfrentan algunos prestamistas no bancarios: mayores costos de financiamiento. Bancos y fintechs con estatutos bancarios, como Tecnologías SoFi y LendingClubpueden aceptar depósitos y utilizarlos como una fuente de menor costo para financiar sus préstamos.

Pero otras fintechs confían más en vender sus préstamos en lugares como el mercado de titulización, donde los préstamos individuales se agrupan en valores para que los inversores compren porciones.

Los crecientes temores de una recesión han hecho que los inversionistas en esos valores sean “un poco más cautelosos”, dijo Ray Barretto, operador principal de valores respaldados por activos de Mitsubishi UFJ Financial Group. Si bien la financiación no se está agotando, los inversores buscan una mayor compensación por asumir riesgos, dijo Barretto. Ese cálculo revisado se suma a las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal, que también están elevando los costes de financiación.

Taiano, el analista de Fitch, señaló un reciente acuerdo de titulización de Affirm como un ejemplo de cómo el entorno de financiación se ha vuelto más difícil. Affirm está pagando a los inversores un rendimiento del 5,65% por una titulización reciente de 371 millones de dólares, señaló Taiano en un informe la semana pasada. Esa tasa es superior a un rendimiento del 1,08% en un acuerdo de $ 320 millones el año pasado.

Los analistas también están atentos a los comentarios de la próxima semana de Upstart, con sede en San Mateo, California, que dice que sus modelos de suscripción de inteligencia artificial le permiten prestar a una población más amplia.

La morosidad y las cancelaciones de préstamos de la compañía han aumentado más rápido de lo esperado, lo que los analistas dicen está ayudando a incitar a los inversionistas de préstamos en su mercado a retirarse en la compra de sus préstamos.

En un comunicado de prensa el mes pasado, Upstart atribuyó sus limitaciones de financiamiento en gran medida a las “preocupaciones sobre la macroeconomía entre los prestamistas y los participantes del mercado de capitales” y dijo que sus préstamos “han funcionado excepcionalmente bien”.

Los nuevos ejecutivos discutirán sus resultados, que la compañía anticipó un mes antes a través de resultados no auditados, en una conferencia telefónica después del cierre del mercado de valores el lunes.

Las limitaciones de financiación de la empresa muestran las desventajas de depender de financiadores externos, en lugar de depósitos, según el analista de Wedbush Securities, David Chiaverini.

“Tememos que el debilitamiento de la morosidad y las tendencias de pérdida combinadas con los riesgos macro y geopolíticos podrían conducir a una disminución del apetito de los compradores de crédito de Upstart y del mercado de titulización”, escribió Chiaverini en una nota a los clientes. “El mayor riesgo para Upstart, en nuestra opinión, es su dependencia de la financiación de terceros, y este riesgo tiende a exacerbarse durante las recesiones”.



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