Skip to content

¿Se han vuelto demasiado costosas las fusiones y adquisiciones de tecnología de pago?

enero 19, 2022



Las valoraciones vertiginosas de las empresas de tecnología y pagos han dificultado que algunas crezcan mediante adquisiciones.

“En cuanto a las fusiones y adquisiciones, todo es demasiado caro en este momento”, dijo Chen Amit, director ejecutivo de Tipalti, con sede en San Mateo, California.

La adquisición más reciente de Tipalti se produjo en abril de 2021 cuando compró Approve.com, una empresa de adquisiciones en la nube con tecnología que ayudó a Tipalti a automatizar más pasos en el ciclo de cuentas por pagar. Las valoraciones de las empresas de tecnología de pago se dispararon durante el año pasado, impulsadas por una ola de listados públicos y récord de inversiones de capital de riesgo.

Si bien los expertos en pagos no lo llaman el regreso de una burbuja de la era de las puntocom, existe el riesgo de un retroceso a corto plazo, si aún no está en marcha.

“En algún momento habrá una reorganización y más oportunidades para fusiones y adquisiciones”, dijo Amit. “Creo que cuando sale algo de aire del mercado”.

Muchas de las empresas de tecnología financiera que se hicieron públicas durante el año pasado, incluidas Payoneer, base de monedas, Marqueta y Afirmar — han negociado sus acciones a valores más bajos hacia finales de 2021 y principios de 2022.

Entre las empresas de tecnología de pago más consolidadas, Block (anteriormente Square) comercializa más de 45% de descuento en su máximos a principios de enero; y Jeffries recientemente PayPal degradado. Ambas compañías están sufriendo los efectos a la baja de la inflación en el gasto del consumidor y una desaceleración en la tasa de crecimiento del comercio electrónico a medida que los compradores regresan a las tiendas físicas.

Estas caídas en el precio de las acciones de las empresas públicas se producen a medida que se disparan las valoraciones de las empresas privadas de tecnología de pago. Los inversores invirtieron más de $ 91 mil millones en empresas de tecnología financiera en los primeros nueve meses de 2021, según Perspectivas de CB, que es aproximadamente lo mismo que los dos años completos anteriores combinados. Solo en el tercer trimestre se produjeron más de tres docenas de nuevos unicornios fintech, o empresas valoradas en más de mil millones de dólares, lo que elevó el total de nuevos unicornios para todo el año a más de 200.

“Ha habido un tremendo aumento en la cantidad de capital de riesgo disponible para invertir en nuevas empresas tecnológicas porque la clase de activos de capital de riesgo ha superado a otras clases de activos en los últimos cinco y diez años”, dijo Janet Bannister, socia gerente de Real Ventures en Toronto, agregar el cambio de reuniones presenciales a remotas ha aumentado la cantidad de inversores con los que las empresas pueden hablar. La facilidad de tener esas reuniones ha aumentado la velocidad de la toma de decisiones y ha aumentado la naturaleza competitiva de la recaudación de fondos, dijo.

Entre las empresas privadas de tecnología de pago, Stripe tiene la mayor valoracion en más de $ 95 mil millones. La valoración de Stripe ha crecido de 20.000 millones de dólares en 2018 a 95.000 millones de dólares en 2021 tras una serie de inversiones, según Crunchbase.

Otras fintechs privadas altamente valoradas incluyen Klarna, que tiene una valoración de $ 45 mil millones, frente a $ 11 mil millones en septiembre de 2020. La valoración de Revolut a fines de 2021 fue de $ 33 mil millones, en comparación con $ 5,5 mil millones en 2020. La valoración de Chime ha aumentado de $ 15 mil millones a $ 25 mil millones en el último año, mientras que la valoración de Plaid de $ 13 mil millones es casi $ 8 mil millones más alta que el precio que Visa acordó pagar por el agregador de cuentas antes de la la adquisición se vino abajo bajo escrutinio regulatorio.

Incluso si el mercado no reduce los precios de las ofertas por sí solo, presión del gobierno podría desempeñar un papel. La Comisión Federal de Comercio y la División Antimonopolio del Departamento de Justicia están buscando comentarios públicos sobre la aplicación de las normas antimonopolio, lo que sugiere un mayor escrutinio de los grandes acuerdos.

Las empresas que tienen altas tasas de crecimiento pero que aún no son rentables o tienen un bajo crecimiento de las ganancias están empezando a perder su brillo, según Greg Martin, cofundador de Rainmaker Securities en Los Ángeles. Las tasas de interés más altas y el crecimiento de los pagos digitales que no ha coincidido con las altas expectativas han desafiado a algunas empresas, dijo Martin.

Las altas valoraciones de estas empresas generarán presión para algunas empresas que cotizan en bolsa o buscan un comprador, según Martin. Las “salidas”, o el valor de venta o cotización pública, para los inversores de capital de riesgo también pueden ser más bajas de lo esperado si el mercado cree que las valoraciones son demasiado altas, según Libro de tono. El mercado general de las empresas de tecnología de pago “todavía está caliente, pero no tanto” como lo estuvo en 2021, dijo Martin.

“Ha habido cierta racionalización en el mercado”, dijo Martin, y señaló que todavía hay más de 400 empresas de tecnología en todos los sectores que se han presentado para posibles cotizaciones públicas en 2022, posiblemente generando $ 73 mil millones en ganancias. Y hay varias empresas importantes de tecnología de pago que podrían salir a bolsa pronto, incluidas Stripe y Plaid.

“La tubería potencial es bastante grande”, dijo Martin, sin llegar a clasificar la dinámica actual del mercado como una burbuja de activos.

Tipalti también ha visto aumentar su valoración. En diciembre, Tipalti recaudó $270 millones que elevaron la valoración de la compañía a $8 mil millones desde $2 mil millones en octubre de 2020. Los servicios de Tipalti incluyen pagos digitales B2B para empresas del mercado medio, generalmente aquellas con ingresos anuales entre $1 mil millones y $10 mil millones.

Amit dijo que si bien las valoraciones están encareciendo a las empresas de tecnología financiera, cree que el mercado objetivo y el caso de uso de Tipalti tienen espacio para expandirse. Casi dos tercios de todos los pagos B2B todavía se realizan mediante cheque en papel, según Goldman Sachs. Y uno de los principales competidores de Tipalti, la empresa que cotiza en bolsa factura.com, cotiza actualmente más alto que a principios de 2021.

“El campo que existe es enorme para el crecimiento de pagos de negocios digitales”, dijo Amit, y agregó que Tipalti planea invertir tanto internamente en su tecnología de pagos impulsada por IA en los próximos 18 meses como en los últimos 10 años combinados.

“El mercado medio es particularmente desafiante”, dijo Amit. “Tienen necesidades que se parecen más a las de las empresas más grandes, pero se ejecutan como una pequeña empresa”.

Si las valoraciones son demasiado altas, por supuesto, depende de la empresa individual. Stripe, por ejemplo, está bien posicionado para beneficiarse si el comercio electrónico continúa expandiéndose y diversificándose a largo plazo, dada la gama de productos y mercados de Stripe, según Martin. Stripe ha dicho que es no planeando una lista pública, pero también tiene asesores contratados para una posible oferta pública inicial.

“Ya sea que las valoraciones de hoy sean altas o muy bajas, solo lo sabremos en retrospectiva”, dijo Bannister. “Hace diez años, la gente pensaba que Facebook y Amazon estaban sobrevaluados. Desde entonces, las acciones de Amazon se han multiplicado por diez. Y Facebook ahora vale más de $ 930 mil millones. Si bien no todas las empresas de tecnología en etapa inicial tendrán éxito, estoy muy optimista sobre la oportunidad de que representan las empresas de tecnología en etapa inicial”.

Sal Rehmetullah, presidente y cofundador de Stax, un procesador de pagos con sede en Orlando, argumenta que el mercado de tecnología de pago no es demasiado alto a pesar de los retrocesos de las acciones.

“Los múltiplos son más altos que históricamente y los mercados públicos están corrigiendo el rumbo”, dijo Rehmetullah, y agregó que la convergencia de software y pagos está mostrando la oportunidad en el espacio fintech. “Seguimos creyendo que esto superará al mercado general”.





Source link